回首頁
「服務他人是你住地球應該付出的租金。」– 穆罕默德‧阿里 (拳擊手)
"Service to others is the rent you pay for your room here on earth." -- Muhammad Ali, Boxer
文章搜尋
英語島Newsletter
天天閱讀英語島,在這裡感知世界,汲取英文的養分。
專欄最新文章
其他專欄
波蘭製造 -- 林蔚昀
林蔚昀,1982年生,台北人。英國布紐爾大學戲劇系學士,波蘭亞捷隆大學波蘭文學研究所...
台灣老妹在新加坡。相信幽默跟品味可以翻轉世界,雖然常被說不好笑跟你穿的是睡衣嗎。...
伊拉特的春天 -- 吳維寧
30歲到以色列自助旅行,做人生的第一次冒險,像愛麗絲一樣墜入奇幻世界。境中苦痛的種...
Online Library -- 線上圖書館
英語島上有創業家,設計師,文創人,科技人...,每個月品嚐他們的私房英語知識庫。...
非洲援外計畫及語言工作者,台北出生,政治大學英文系畢業,另通曉法文及土耳其文,深...
回不了家的野熊 -- 2017-10-06
東南亞情歌 -- 梁東屏
前中國時報東南亞特派員,二0一二年退休,現為香港亞洲週刊、新加坡新明日報、新加坡...
瑞士觀察 -- 瑰娜
定居蘇黎世。在輔大主修法文輔系義大利文,又在蘇黎世修習德文。淡江歐洲研究所時代,...
知識的顏色 -- 知識的顏色
English Island, 你想要什麼顏色?...
【摩洛哥.撒哈拉行腳】 法國社會科學高等研院(EHESS)文化人類學與民族學博士,...
曾在台灣從事網路廣告業5年,現任英國零售業電子商務經理,從最初的Executive,到後來...
波蘭大小事 -- Stefanie
到了波蘭兩年,依然被波蘭深深吸引著。在台灣很挑食,在波蘭任何能吃的食物都來者不拒...
土生土長台北人,清華大學理工科系畢業,就因為單純的不想跟別人一樣,還有高額獎學金...
YUNIQUE日本生活 -- 陳瓶顆
是個在日本廣告代理店奮鬥的女子,無聊就喜歡寫寫字畫畫圖,除了會在個人粉絲頁YUNIQU...
3 min business -- 李宜臻
此專欄一篇提供一個理論,只要閱讀3分鐘,就能實際運用在生活。 ...
The Best 10 Apps -- 英語島編輯室
我們常以滑手機填滿通勤、午休、還有許多面面相覷的尷尬時間,這些時間加一加,一天也...
跳島東南亞 -- 李宗憲
喜歡聽故事、記錄故事,講故事。熱愛新聞工作。曾任印尼Metro TV華語新聞製作人、《聯...
經典演講 -- Speakers
英語島雜誌每期經精選一篇名人的經典演講,有的對歷史產生重大影響,有的改變了某些人...
台灣師範大學國文系博士肄業,領域專長西周金文、戰國楚簡文字研究。因先生工作關係移...
英語島10月號專題--【韓國】 英語島的問卷發現,25歲以下的年輕人似乎更了解今天的韓...
語國一方 -- 曾泰元
曾泰元,台大外文系學士,美國伊利諾大學香檳校區(University of Illinois at Urbana-...
Read Aloud -- Teachers
英語島每月精選一條國際消息,請跟著外籍老師念出來,一邊強化記憶力,一邊建立英文語...
金融英文 -- 鄭貞茂
現任國發會副主委,曾任金管會副主委、全國農業金庫總經理、台灣金融研訓院院長、花旗...
Glossary -- 世界公民文化中心
【單字用想的,不是背的】 有效增加自己的英文字彙量,就從我們已知的單字開始。以前...
過土耳其日子 -- 土女時代
They call it chaos. We call it destiny. 曾有人用"They call it chaos; we call it...
世界精神 -- 世界公民文化中心
很多人問我們,你們在做什麼?我說,我們做「世界觀教育」。有人似懂非懂,什麼叫做「...
一張圖搞懂 -- 一張圖搞懂
2017年1月開始,英語島固定每月出版兩本雜誌,一本是「英語島」,另一本是英語島的spi...
科技英文 -- 鄭緯筌
臺灣新竹市人,目前定居臺北,擔任專欄作家、企業講師與網路顧問。曾任風傳媒產品總監...
西 風歌 -- 張淑英
張淑英 現任臺大外文系教授兼國際事務處國際長。曾任臺大文學院副院長。西班牙馬德里...
教授不點名 -- 史嘉琳
史嘉琳 Karen Steffen Chung 來自極冷的美國明尼蘇達州,從小跟爸爸學德文。高中開始...
促銷活動 -- 世界公民文化中心
促銷活動專區...
戒掉爛英文 -- 世界公民文化中心
「戒掉爛英文」是世界公民文化中心源自於商業周刊上的專欄。我們常常接到讀者的意見是...
英語島教學實驗室 -- 英語島教學實驗室
什麼樣的學習文章讓4萬人分享?找出中文母語的人學英文的問題癥結-可能是學校老師教錯...
Eisland -- Eisland
今天網路最紅的影片是什麼?電影對白為什麼讓人念念不忘?天天看E-island,學英文無所...
下一站,世界! -- 下一站,世界!
他是怎麼進入這間公司的?從台灣出發,下一站就是世界。...
移動辦公室 -- 沒有問題 福爾摩斯先生
在台中出生長大,大學念商科卻莫名其妙栽進科技業當產品經理。30歲那年不知道哪根筋斷...
狂神之夢 -- Evonne
南投布農孩子們的老師,在山上每天陪孩子躺在操場看星星,躲在樹下看貓頭鷹,去年開始...
矽谷不是美國 -- Ms. Bubble
台灣安平漁村出了一個矽谷專家,ㄟ,別搞錯了,是食衣住行的專家。第二專長是在出差的...
3坪半咖啡館 -- LovelyShow Huang
現任《小case咖啡》與《小case食宴室》小闆娘。 小case由從事創新科技研究與品牌管理...
英語科學家 -- 李政崇
資訊工程博士,現就讀音樂所碩士班。資料科學家以及業餘男中音,曾從事科普書籍翻譯,...
文化大頑童 -- William Blythe
When younger, I was under the false but not altogether unpleasant impression tha...
Solo Singer -- 馬永欣
保持謙卑、享受學習,這是人在充滿智慧的環境裡的自然反應,這就是為什麼我們都愛旅行...
行動式金錢交流 -- 2017-02-16
把中國說清楚 -- 馬諦斯
數位編輯,在上海生活、工作、六年,攝影機是我的眼睛。人人都說上海這城市是世界的發...
西班牙公寓 -- 胡嘎
13歲開始收藏每期世界電影,在報紙上圈電影時刻表,調鬧鐘在凌晨四點起床看。不過這次...
印度嬉遊記 -- 印度尤
喜歡以跳躍代替行走的人,走在磁磚路上會踩在框框裡的人,常被說是怪咖而自己也覺得自...
學校沒教的英文 -- 2015-03-09
J's Style Lounge -- Jasmine Chang
時尚生活部落客,有「牛仔褲達人」之稱,與許多國際時尚品牌合作撰文,目前為痞客邦化...
荷事生非 -- 荷事生非
穿梭「旁觀者」與「在地人」兩者身份間,「荷事生非」以五大主題深度介紹、討論荷蘭,...
語言能量室 -- 陳芳誼
口譯是事業也是熱情,特別擅長翻譯啟迪人心的課程與演講,服務對象從企業家李察布蘭森...
柏林的派對教主 -- 2017-02-16
柏林相對論 -- 安琪拉
先是高中填錯志願,大學莫名保送進了德文系。在公關公司打滾四年後收到國外學校錄取通...
 

 

美國股市在10月中大跌,道瓊股價指數在2天內大跌1,377點,標普500指數與那斯達克指數也下跌5.3%,算是近7個月來最大單週跌幅,連帶也影響全球股市的表現,投資人擔心全球股市是否面臨較大的修正風險?

 

美國長債利率7年來最高

根據媒體報導,這一波美股修正,除了美中貿易摩擦恐影響全球經濟成長動能、以及近期油價上漲之外,另外一個主要原因,是美國聯準會在9月27日再度升息一碼,是自2015年以來的第8次升息,聯準會並釋放出未來將持續逐步升息的訊息,美國10年期公債殖利率一舉突破3.20%,是近7年來的高點。其實今年初美國10年公債殖利率衝上3%時,也曾造成股市一波修正。

 

 

影響一:公司籌資不易,獲利下降

為何長債利率上升會影響股市行情?簡單來講,公債利率是所謂的無風險利率(因為假設政府不會賴帳不還),是其他公司債利率的定價指標(benchmark),因此當公債利率上升時,意味公司債的利率也跟著上升,代表公司籌資成本增加。假設企業獲利不變,成本上升將造成獲利下降,因此從股市投資人的觀點來看,公債利率上升可能造成企業獲利下降,自然而然會影響股價表現。

 

美國經濟已脫離低迷狀態

但其實情況沒有那麼簡單,因為聯準會升息的主要理由是美國經濟表現強勁,企業獲利上升,另外就業市場也表現強勁,失業率處於低檔,因此美國經濟已經脫離金融海嘯的低迷時期。為了防範未來通膨上升的風險,以及利率持續低檔可能造成企業過度擴張與家庭過度舉債的風險,因此聯準會有必要逐步升息至較為中性的水準(一般認為是指聯邦資金利率介於2.5%至3%之間)。換句話講,因為經濟情勢好轉,聯準會的貨幣政策不能像以前那樣寬鬆,而必須逐步緊縮,這本來就是聯準會的職責。

 

美股行情近年持續上漲

在這裡要強調的是,經濟好的時候,企業獲利上升,因此即便升息造成企業籌資成本上揚,但企業獲利不見得必然下降,因此債券殖利率與股價指數的關係不必然是反向關係。從附圖來看,美債殖利率從2013年至今高高低低,但標普500股價指數卻是一路往上,直到10月中的修正為止,因此我們也可以合理的懷疑,這一波美股多頭行情自2009年3月9日開始,已經創下二次戰後最長的多頭時期,投資人可能預期漲多之後股市會有適度的回檔修正。

 

 

資料來源: 彭博

 

影響二:美國人擔心付不出房貸

公債利率上升除了對股價有影響之外,對其他資產價格也有一定的影響。直覺上房地產市場因為屬於長期投資,一般投資人如果貸款的話期限通常會較長,因此非常容易受到利率波動的影響,況且美國目前房屋貸款金額高達15兆美元,只要利率上升1個基本點(100個基本點等於1個百分點),每年房貸利息支出就要增加15億美元,2008年的金融海嘯就是因為次級房貸 (subprime mortgage debt)市場出問題而產生。目前美國15年期房貸利率已上升至4.58%,雖然離2008年的將近6.5%還有一段距離,但若利率持續上揚,可能房貸違約的風險會持續上升。

 

影響三:學貸沉重影響青年成家意願

另外一個經常被提及的是學貸市場。美國共有 442 萬人背負學貸,總金額達 1.5 兆美元,高過卡債與車貸,為美國個人信貸市場第二大,僅次於房貸。美國聯邦政府對學貸訂有利率上限,其中大學生的學貸利率最高不得超過8.25%,碩士生的學貸利率最高不能超過9.5%,父母為子女支付學貸利率,最高不能超過10.5%。目前大學生的聯邦補貼學貸利率約為4.45%,父母為子女支付的學貸利率則為6.0%,另學貸到期3個月內未能償還的違約率則高達10.7%,顯示學貸市場在利率上揚時潛在風險正急遽升高。根據研究顯示,每個學貸平均期限約10年,而且背負的學貸越沉重,可能會影響貸款人未來的信用紀錄,甚至其未來結婚生子的意願,影響可說十分深遠。

 

影響四:國際資金從新興市場流向美國

美債利率上揚也會對國際資金移動產生影響。由於美國債券利率持續上升,對國際資金的吸引力相對提高,將誘使資金流入。報載今年新興市場資金大撤離,除了某些新興市場國家本身經濟有問題導致資金流出之外,最大的原因,還在於美國利率水準的全面提升。

 

中國出售美債不見得有好處

最後,由於美中貿易摩擦越演越烈,報載中國大陸可能考慮出售美國公債做為報復手段,但如果真的這樣做,美債利率將會明顯上升,屆時中國大陸本身的利率水準也有可能受到牽連而上揚,對其經濟不見得有好處,所以中國大陸除非萬不得已應該不會使用這樣的手段。(2018.10.16)

 


 文/ 鄭貞茂 台灣亞太產業分析專業協進會院士

本文收錄於英語島English Island 2018年11月號
訂閱雜誌 

 

 

加入Line好友 
金融英文 -- 作者:鄭貞茂
現任國發會副主委,曾任金管會副主委、全國農業金庫總經理、台灣金融研訓院院長、花旗銀行財務處副總裁兼首席經濟學家。學歷為國立臺灣大學經濟系學士、美國威斯康辛大學麥迪遜分校經濟學碩士、威斯康辛大學麥迪遜分校經濟學博士班研究、國立臺北大學經濟系博士班研究。專長:國際經濟、國際金融市場及總體經濟分析。