小國冰島 重返國際的殺手鐧

冰島是個小國，人口只有33萬多人，平時很少獲得媒體報導，但3月14日冰島政府宣布解除對所有企業、退休基金及個人的資本管制，正式結束2008年金融海嘯發生之後所實施的資本管制，這一決定意味著冰島修復金融系統的努力有了好的結果，對於其他經濟仍在掙扎的國家而言，冰島經濟的成功轉型經驗應該值得借鏡。

積極發展金融服務業
冰島面積約10萬3千平方公里，約為台灣面積的3倍，擁有豐富的漁業、地熱及水力等天然資源。90年代末期，冰島成功地調整其產業結構，由單一的傳統漁業轉化為兼具漁業、製造業、觀光業及金融服務業等多元化經濟。

尤其是金融服務業，在金融海嘯發生之前，冰島為使銀行業能在國際金融市場占有一席之地，積極拓展銀行業務，但冰島本身並沒有足夠資金，於是用較高的利率水準，鼓勵外人大量投資，並過度仰賴國際市場拆借及高槓桿操作，讓冰島3家銀行資產快速膨脹，規模竟然高達冰島GDP的14倍之多。

前三大銀行破產
當金融海嘯發生之後，情勢逆轉，冰島克朗(krona，複數為kronur)重貶，資金外逃，對冰島經濟產生巨大衝擊。首先，由於冰島居民過去對外大量舉債，且大多以外幣計價，於是當克朗貶值時，形同對外負債的負擔加重。其次，克朗貶值帶動國內通膨增温，而冰島居民的負債也有許多是與物價連動的，這使得冰島居民的國內負債也變得更加沉重。冰島政府被迫在2008年11月實施資本管制，以防止資金外逃及克朗貶值，使冰島政府不必窮於應付國際投資客的攻擊，而能集中力量來援助國內企業及家庭。在穩定金融體系方面，冰島政府讓3大商業銀行破產，由政府接管，並設立新銀行，將舊銀行的國內存款及資產轉移到新銀行，但舊銀行的所有負債(大部分是海外業務所衍生的債務)全數留在舊銀行，此一措施確保新銀行的流動性，同時避免新銀行被民間外債拖累，有助於減輕金融危機對冰島的衝擊。

冰島經濟大有改觀
冰島的資本管制成功地讓經濟起死回生，2016年第四季其GDP成長率高達11.7%，但居民也開始感受到資本管制所產生的不方便。舉例來講，當地居民想要到國外渡假，必須拿機票才能到銀行換匯，冰島學生想要到國外留學，也必須拿出相當證明，才能換匯，至於企業想到海外投資擴展業務，其所受到的換匯限制就更為嚴苛了。

諷刺的是，隨著經濟好轉，冰島政府2016年還對外資下逐客令，希望將外資趕出金融市場，但外資認為冰島後勢有利可圖，所以想賴著不走，去年冰島克朗對歐元大幅升值18%，解除資本管制之後，冰島央行接下來可能採取降息措施，以持續抑制克朗升值勢頭。(2017.4.19)

 

本文收錄於英語島English Island 2017年5月號
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